Por: Miguel de la Vega de Agencia Andina
La balanza en cuenta corriente está compuesta de cuatro factores: balanza comercial, servicios, renta de factores y las transferencias corrientes; precisamente las mayores exportaciones peruanas que en el 2024 registraron récord al alcanzar los 74,700 millones de dólares, impulsaron una balanza comercial superavitaria.
Carlos Prieto, gerente del Área de Estudios Económicos del BCP, explicó que en los últimos días el precio del dólar se ha cotizado por debajo de los 3.70 soles en términos nominales, nivel inferior a los 3.77 soles que cerró el 2024.
Asimismo, destacó que, en términos reales, es decir considerando el efecto de la inflación, el tipo de cambio real multilateral del Perú se encuentra en su nivel más apreciado de los últimos 25 años.
¿Qué significa el tipo de cambio real multilateral? Además del tipo de cambio nominal, que se encuentra entre 3.66 y 3.67 soles por dólar, en los últimos días, se tiene en cuenta los niveles de inflación de nuestros principales socios comerciales.
En el Perú, este indicador está en los niveles más bajos, no solo entre países emergentes, sino también de naciones desarrolladas”, explicó Prieto.
Refirió que China, uno de los principales socios comerciales del Perú, tiene un problema de riesgo de deflación, porque la inflación en este país es ya demasiado baja.
“Además de la inflación, en la que el Perú de nuevo luce muy bien en la comparación mundial, también es conocido que la volatilidad de nuestro tipo de cambio es menor a la de nuestros principales socios comerciales”, remarcó.
“El año pasado se vieron, sobre todo, apreciaciones de la moneda más importantes en Chile, Brasil, Colombia, y esa combinación de factores de nuestra menor depreciación en eventos de importante volatilidad y nuestra menor inflación, llevan a que nuestro tipo de cambio real multilateral se encuentre cerca de sus niveles más apreciados en los últimos 25 años”, explicó.
Prieto también refirió que en un contexto donde el precio del oro está cerca de los 3,000 dólares la onza, y el precio del cobre se ya mantiene por encima de los 4 dólares la libra, el Perú registró otro récord de superávit comercial respecto a los 24,000 millones de dólares, así como un superávit en cuenta corriente de poco más de dos puntos del producto bruto interno (PBI) que contrasta respecto a los déficits en los países vecinos.
“Generalmente, cuando hay tanta fortaleza en las cuentas externas, el tipo de cambio se aprecia incluyendo el tipo de cambio nominal y real, eso es parte de la explicación de por qué estamos viendo un tipo de cambio por debajo de 3.70 soles”, explicó.
Además, refirió que otro factor transitorio estacional se suma en la presión a la baja del dólar en el Perú, el cual es el período de regularización del impuesto a la renta de las empresas durante marzo.
“El año pasado, la economía peruana y las empresas mineras fueron beneficiadas por buenas cotizaciones de precios de exportación, probablemente lo que se viene en las siguientes semanas es una importante y favorable regularización del impuesto a la renta, ante lo cual los agentes económicos, sobre todo empresas exportadoras, tienen que vender dólares para obtener soles y con esos soles pagar la regularización del impuesto a la renta”, dijo.
Explicó que esa mayor oferta de dólares lleva a una apreciación del sol, por lo cual no descartó que incluso en algún momento ver el tipo de cambio se aprecie más y se sitúe entre 3.60 soles y 3.65 soles, pero sería un efecto transitorio.
“Luego de esa parte transitoria, mantenemos nuestra proyección para que el tipo de cambio cierre este año en 3.75 soles, un nivel muy similar al cierre del 2024”, indicó.
Asimismo, refirió que el cierre del tipo de cambio para este año dependerá también de los factores locales, como es el político, en función también de las encuestas que se vayan perfilando para las elecciones de abril del 2026.
“Nuestro escenario base es mantener una proyección de tipo de cambio alrededor de 3.75 soles, que podría estar algo más depreciado de repente en función de las encuestas electorales, pero eso no lo sabemos todavía”, manifestó.
Factores de la solidez
“¿Cuáles son los drivers que soportan un tipo de cambio estable o incluso la apreciación? Son cuentas externas muy sólidas, un superávit comercial récord logrado el año pasado de 24,000 millones de dólares y para este año esperamos un nivel similar”, explicó Prieto.
Asimismo, destacó al superávit en cuenta corriente de 2.2 puntos del PBI alcanzado el año pasado, como otro factor que influye en un menor precio del dólar respecto al sol.
“Para este año esperamos el tercer año consecutivo de superávit en cuenta corriente, que es también favorable por el precio de exportación del oro y del cobre”, sostuvo. La fortaleza del sol tiene entre sus principales fundamentos a las sólidas cuentas externas, refirió el gerente del Área de Estudios Económicos del BCP.
¿En qué moneda ahorrar? En cuanto al ahorro, Jorge Carrillo, profesor y experto en finanzas de Pacífico Business School, sugirió ahorrar en soles, por cuanto no se espera que suba el dólar de manera muy prolongada.
“Otro factor por tomar en cuenta es la tasa de interés, porque un depósito en soles te puede pagar actualmente 6.5% anual y en dólares apenas la mitad de esa tasa”, subrayó el profesor de Pacífico Business School.
Asimismo, señaló que, si se realizarán gastos en dólares a futuro, es conveniente ahorrar en dólares desde ya para esos pagos en moneda extranjera, como abonar la cuota inicial de un departamento o comprar un vehículo, o un viaje programado a Estados Unidos. “En esos casos ahorrar en dólares tiene sentido, sino valdría la pena ahorrar en soles”, puntualizó.
Activo refugio
Jorge Carrillo, docente de Pacífico Business School, señaló que hay países de la región que utilizan el sol como activo refugio ante la inflación.
“Se sabe de tres casos, de Bolivia y Brasil que ahorran en soles y cuando cruzan la frontera lo cambian a dólares. También en Argentina se ahorraba en soles por la escasez de dólares”, subrayó.
Carrillo enfatizó que el principal fundamento de la fortaleza del sol es la autonomía del Banco Central de Reserva del Perú.
“El que el Banco Central no tenga que financiar a los gobiernos de turno y goce de total autonomía, hace que pueda controlar la inflación, y por lo tanto la estabilidad de la moneda, además de contar con funcionarios de gran trayectoria y un nivel bastante bueno como Julio Velarde”, explicó.
Por su parte, el profesor e investigador de la Universidad ESAN Edmundo Lizarzaburu señaló que la fortaleza del sol es consecuencia principalmente de las variables macroeconómicas y por el control de la inflación en el Perú.
Asimismo, refirió que la apreciación del tipo de cambio está relacionado con la debilidad del dólar en los mercados internacionales, como producto de los aranceles que está aplicando el gobierno de Donald Trump a diversos productos de China.
“Esta situación que antes se acentuaba entre China y Estados Unidos, ahora se han abierto frentes con Canadá, México y la Unión Europea”, manifestó.
Lizarzaburu afirmó que otro instrumento financiero de refugio lo constituyen los bonos soberanos. “Sería un momento muy interesante para experimentar emisiones de deuda soberana en el mercado de capitales, en moneda local”, puntualizó.
